“O beta deve ser calculado recorrendo ao benchmark com base nas empresas comparáveis. Os dados correspondem aos adjusted betas das empresas comparáveis, provenientes da Bloomberg – séries históricas referentes aos 5 anos anteriores ao ano da decisão, com observações mensais. Adicionalmente, os dados extraídos da Bloomberg devem ser desalavancados da estrutura financeira correspondente e posteriormente alavancados, através da fórmula Harris & Pringle (β capital próprio = β Ativo * (1+ D/E)), utilizando a estrutura de capital (gearing) definida para a MEO para o ano em decisão.”
Mantendo-se a metodologia definida na deliberação de 2013 descrita anteriormente, atendendo à atualização do benchmark proposta no ponto 3.4. e considerando o cálculo realizado pela Mazars, aplicável para o exercício de 2016, foi obtido o beta de 0,767 (vide quadro 5), cujo apuramento detalhado poderá ser consultado no relatório da Mazars, anexo ao presente PD.
Empresas Comparáveis |
Equity Beta 5 anos (Fórmula Harris & Pringle) |
BT Group |
1,064 |
Deutsche Telekom |
0,799 |
Elisa OYJ |
0,548 |
Hellenic Telecommunications |
1,096 |
KPN NV |
0,396 |
Magyar Telekom |
0,629 |
NOS SGPS |
0,703 |
Orange |
0,834 |
Proximus (*) |
0,894 |
Swisscom |
0,682 |
TDC |
0,612 |
Telecom Italia |
0,854 |
Telefónica |
0,889 |
Telekom Austria |
0,583 |
Telenor ASA |
0,974 |
TeliaSonera AB |
0,707 |
Média |
0,767 |
Fonte: Relatório Mazars
(*) anteriormente Belgacom